６月29日に発表された５月の米個人消費支出（PCE）統計は、米連邦準備理事会（FRB）が重視するPCE物価指数（グラフ水色）が前年同月比2.3％上昇し、４月の2.0％から伸び幅を拡大した。FRBが目標とする2％を上回ったまま、FRBの利上げ継続および利上げペースの加速観測を正当化するように見えるかもしれない。

しかし、米10年債利回りに先行性があるのであれば、PCEの上昇は続かない。BEI（期待インフレ率、グラフ緑）も物価の伸び悩みを想定している。長短スプレッド（２-10年の利回り較差、グラフピンク）は、もっと悲観的だ。これまでの政策金利（FF Target Rate）の引き上げペースが速すぎて景気を「殺してしまう」ことさえも織り込もうとしているように見える。（丹下智博） 

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