QUICK企業価値研究所アナリスト 柊宏二(2019/10/31)

・3Qの減速踏まえ当研究所の19/11期予想を減額
　19/11期3Q累計の連結業績は前年同期比1％減収、営業利益は同9％減の157億円。3Qに業績が減速し、減収減益に転じた。アジアが一段と減速し、堅調だった日本にも減速が拡がり、欧州もユーロ安の影響を受けた。増収効果で各種コストの増加を吸収できなかった。会社は期初計画（営業利益240億円）を変えていない。企業価値研究所は19/11期通期業績予想を減額する（営業利益235億円→205億円）。機械セクターの中で同社業績は依然底堅いといえるが、業績に減速感が出ている感は否めない。現状4Qに力強い業績回復を見込むのは厳しく、会社計画達成のハードルは高まったとみる。

・来・再来期の当研究所予想も減額
　当研究所の20/11期、21/11期の業績予想も減額する。足元までの状況を踏まえ、日本等の需要回復を弱くみた。20/11期業績は前半まで苦戦を予想。後半以降は循環的な需要の回復や航空機関連の底堅い需要、生産能力増強の効果などを背景に、業績は緩やかに回復に向かうと予想する。会社の中期目標（20/11期に売上高1500億円、営業利益300億円）は達成の厳しさが増した印象。

・リスクファクター　～為替、自動車需要、貿易摩擦等

・アナリストの投資判断　～現状の株価水準は概ね妥当とみる
　株価は直近で上昇し、現状の当研究所の20/11期予想PERは約16倍。製造業や機械セクターの平均（17倍程度）、同社の過去3年平均（17倍程度）に近い水準となっている。現状の株価水準は、すでに来期以降の業績の緩やかな回復を織り込んでおり、概ね妥当と考える。現状の水準から株価が一段と上昇するには、米中貿易摩擦の解消による需要の回復など、業績面で明確に追い風となる好材料が必要となろう。

(提供：QUICK企業価値研究所）
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