QUICK企業価値研究所アナリスト 真下弘司(2019/10/18)

・2Qの収益回復を確認、予想据え置く
　企業価値研究所予想の20/2期の連結営業利益は前期比1％増の226億円。上期の業績は減収・減益だが、2Qの収益回復を確認、経皮吸収型パーキンソン病治療剤「ハルロピテープ」の承認取得時マイルストンの受領もあり前回予想を据え置く。最主力品の経皮鎮痛消炎剤「モーラステープ」は引き続き苦戦を見込むが、消炎鎮痛貼付剤「サロンパス」自社販売拡大に伴う収益性の向上等から増益を予想する。
　続く21/2期と22/2期についての連結営業利益予想も変更なし。21/2期は国内薬価引き下げの影響で減益、22/2期は新製品群の貢献を見込み増益を予想する。

・上期は9％減収、9％営業減益
　20/2期上期の連結業績は、売上高が前年同期比9％減の634億円、営業利益は同9％減の102億円。医療用医薬品、一般用医薬品とも低調に推移。研究開発費など販管費も減少したが補えず営業減益。
　研究開発では日本で経皮吸収型パーキンソン病治療剤「ハルロピテープ」が、米国で経皮吸収型統合失調症治療剤「SECUADO」が承認を取得した。

・リスクファクター　～医療制度改革と主力製品への依存度の高さ

・アナリストの投資判断　～上値の重い展開を予想
　株価は18年6月22日に上場来高値となる9950円をつけたが、その後は総じて軟調に推移。19年は8月6日に安値3820円をつけたが、株式相場全般の上昇もあり足元は5000円台を回復。「モーラステープ」の落ち込みが続いており上値の重い展開を予想。株価の上昇には業績のけん引役と期待している「サロンパス」の着実な成長や新製品の貢献、新薬の開発進展などが必要と考える。

(提供：QUICK企業価値研究所）
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