QUICK企業価値研究所アナリスト 伊藤健悟(2018/02/14)

・今期のコア営業利益は2割増に
　18/3期の連結業績について企業価値研究所では、従来予想を売上収益3兆6900億円→3兆7300億円（前期比10％増）、コア営業利益3400億円→3700億円（同20％増）へ引き上げる。今期は従来、原料高や固定費負担の増加で機能商品、ヘルスケアの両部門が伸び悩むものの、ケミカルズ部門がMMAや炭素製品の採算改善で利益を伸ばし、連結全体でコア営業利益は2桁増になるとみていた。足元では、MMAの市況が想定以上に上昇しているほか、機能商品部門も好調に推移。ヘルスケア部門は減益幅を拡大したが、連結全体で従来予想を上回る増収、増益を達成できる見通しとなった。19/3期以降はMMAの採算悪化やヘルスケア部門での特許切れの影響などが避けられないが、幅広く事業を展開する総合化学メーカーとして、中期的に業績は拡大に向かうと考える。

・上期はヘルスケアを除く各部門が利益を伸ばす
　18/3期上期の連結コア営業利益は、前年同期比41％増の1923億円。ヘルスケア部門が落ち込んだが、他の各部門は好調に推移し、連結全体で当研究所が想定していた1800億円を上回る増益を達成した。

・リスクファクター　～石化製品の採算など

・アナリストの投資判断　～株価には依然割安感があり、上昇基調が続くと予想する
　株価は16年夏場を底にして上昇を続けているが、足元でも、当研究所の来期予想連結PERで約9倍と、総合化学メーカーの平均を下回る水準にある。20/3期にかけて、MMAの採算悪化などで業績はやや伸び悩むものの、引き続き高水準の利益計上が見込まれる。日本を代表する化学メーカーとして高い競争力を有する点を考慮すると、同12倍程度の評価は可能とみられ、株価は上昇基調を維持できると考える。

(提供：QUICK企業価値研究所）
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