日経QUICKニュース（NQN)＝松井聡

ユニゾホールディングス（3258）が６日、エイチ・アイ・エス（ＨＩＳ、9603）によるＴＯＢ（株式公開買い付け）に反対するとの意見表明を発表した。ＨＩＳは７月11日からＴＯＢを実施しているが、ユニゾＨＤはこれまで意見表明を留保していた。折しも、この日は米投資会社によるユニゾＨＤ株の大量保有も明らかになった。「ホワイトナイト（白馬の騎士）」の登場か――。市場で思惑を呼んでいる。

■株価はTOB価格を上回って推移している

ユニゾＨＤの大株主に突如、浮上したのは「物言う株主（アクティビスト）」として知られる米ヘッジファンド大手のエリオット・マネジメントだ。同社が６日、関東財務局に提出した大量保有報告書によると、５日時点で共同保有分を含め5.51％（188万5700株）保有している。保有目的は「建設的な対話や助言、重要提案行為等を行う可能性もある」としている。

エリオットは2017年、米コールバーグ・クラビス・ロバーツ（ＫＫＲ）による日立国際電気へのＴＯＢを巡り、株主としてＴＯＢ価格の引き上げに成功。存在感を見せつけた。最終的にはＴＯＢに応じ、売却益を得たもようだ。

今年１月に経営統合したアルプスアルパイン（6770）を巡っては、前身のアルパイン株とアルプス電気株を買い増し、経営統合を後押しする立場に回った。アクティビストとしての性格は極めて強い。

果たしてエリオットはユニゾＨＤに友好的な「ホワイトナイト」なのか。ユニゾＨＤは日経ＱＵＩＣＫニュース社の取材に対し「コメントは差し控える」としながらも「保有については大量保有報告書で初めて知った」（広報担当者）と明かした。

市場では「過去の例から推測すると大量に保有して、ＴＯＢの成否に影響を及ぼしたり、さらにＴＯＢ価格を引き上げたりするのが目的では」（松井証券の窪田朋一郎シニアマーケットアナリスト）との臆測が出ている。

ＨＩＳはＴＯＢの買い付け期間を７月11日から８月23日までの30営業日としているが、ＴＯＢ開始以降、ユニゾＨＤ株はＴＯＢ価格である3100円を下回ったのはわずか２日。６日終値はＴＯＢ価格を460円（14.8％）上回る3560円で、７日午前の取引では一時４％高となる3720円まで買われた。

ＨＩＳの買い付け予定株数は1375万株だが、現時点でほとんど買えていないとみられ、ＴＯＢの成功にはＴＯＢ価格の引き上げが必至の情勢だ。そうした「漁夫の利」狙いがエリオットの目的ではとの見方がある。

一方、ユニゾＨＤは子会社が保有する含み資産の大きい東京・銀座（中央）などの不動産を国内企業に次々と売却している。これが、「クラウンジュエル」を切り離して買収妙味を薄める「焦土作戦」だとしたら、エリオットは高値づかみに終わる可能性もある。