まだまだ不安定な株式相場。直近までの下げがきつかっただけに、先行きを楽観するのは難しい。「ある程度、下値抵抗力がある銘柄をポートフォリオに組み入れたい」。そんな場合に役立ちそうなのが、株主優待銘柄（優待株）だ。

配当金と優待を金額換算した実質利回りで10％を超える銘柄もある優待株は、個人投資家に人気だ。株価が下がればさらに魅力的になり、個人マネーは一段と向かいやすくなる。

ハンバーガーなどの引換券がもらえるマクドナルド（2702）は、日経平均株価が13％下落した10月の相場（９月末と10月29日の終値を比較）で、わずか１％の下げにとどまった。優待がもらえる権利付き最終売買日が12月なのにもかかわらず、だ。

マクドナルド以外でも、優待株は堅調な値動きだ。11月に権利付き最終売買日を迎える37銘柄（時価総額１兆円未満、優待内容がカレンダーのみは除く）の時価総額を平均し、推移をみると、10月優待株（27銘柄）の権利落ち日（10月29日）と比べ、10月31日は4.2％増加していた。ＴＯＰＩＸはこの間、3.6％の上昇にとどまった。

もちろん、足元では中小型株の戻りが大きいため、ＴＯＰＩＸを上回るのは当然だ。ならばと、中小型株の下げがきつかった10月の下げ相場で10月優待株（前提条件は11月優待株と同じ）の推移を振り返ると、やはりＴＯＰＩＸをアウトパフォームしていた。

■10月優待株の時価総額（平均）とＴＯＰＩＸの推移

※９月優待株の権利落ち日（26日）を100として指数化。

同様の前提条件で９月優待株（414銘柄、うち131銘柄は東証１部以外）をみると、安倍晋三首相の自民党総裁３選で大型株中心に買いが広がる中、ほぼＴＯＰＩＸと同じ値動だった。

時価総額を使った単純な計算だが、結果を見る限りでは「上げ相場でＴＯＰＩＸに勝ち、下げ相場でＴＯＰＩＸ並みのリターンを確保する」という、凄腕アクティブファンドマネージャーに引けを取らない活躍が期待できる。

11月に権利付き最終売買日を迎える銘柄をＱＵＩＣＫの「株主優待ウオッチ」でピックアップすると、以下のような銘柄がある。

■サムティ（3244）
自社ブランドのマンションの販売などを手がけている。2018年11月期は連結売上高が前期比３割増、純利益は４割増となる見通し。グループ企業が運営するホテルの宿泊券6000円分がもらえるほか、１株あたり6400円の配当金（会社計画）も見込まれ、優待と配当金をあわせた実質利回りは８％強に達する。

■ファーマライズ（2796）
中堅の調剤薬局。2019年５月期は最終赤字の見通し。中間決算期にあたる11月末の配当金はないが、自社グループ店舗で、ＯＴＣ医療品（市販薬）などに使える2500円分の商品券がもらえる。株価は600円強で優待利回りは４％だ。

■テクノアルファ（3089）
半導体製造装置を販売する。2018年11月期の通期見通しは開示していないが、17年12月～18年８月期までの実績では、前年同期の営業赤字から一転し、黒字を確保。期末配当金を25円と見込んでいるほか、コンビニなどですぐに使える1000円分のQUOカードがもらえる。実質利回りは３％だ。

日経平均の予想変動率を示す「日経ボラティリティー・インデックス」は10月末時点で26.28。上昇にいったん歯止めがかかったとはいえ、いつ波乱が起きても不思議でない水準だ。万が一の急落リスクに備える目的で、凄腕ファンドマネージャー「優待くん」に頼ってみるのも一計かもしれない。（松下隆介）

※ＱＵＩＣＫエクイティコメントで配信したニュースを再編集した記事です。ＱＵＩＣＫエクイティコメントは、国内株を中心に相場動向をリアルタイムでＬＩＶＥ解説するＱＵＩＣＫのオプションサービスです。