日経平均株価は11月9日のザラ場ベースで2万3382円まで上昇した後、同日後場の崩れから調整色局面入りし、わずか1週間で1000円近く下落した。16日は寄り付き直後に心理的な節目の2万2000円を割り込む場面もみられたが、売り一巡後に切り返すと先物主導で上げ幅を拡大し、15日の急落分（351円）をほぼ取り戻した。しばらく波乱含みの展開は続きそうだが、終値ベースで25日移動平均（2万2000円）割れを回避したことで目先、底入れを確認した公算が大きい。

 調整一巡で再び騰勢を強めるか

相場の過熱感を示す東証１部の騰落レシオは16日時点で106.47％。騰落レシオは100％が中立で、120％超が買われ過ぎ、70％以下が売られ過ぎとされる。9月中旬からの相場急騰局面で120％超えが常態化していたものの、足元の下落で100％強の水準まで下落しており、過熱感は薄れてきたと言える。

また、3月期決算企業の中間決算発表で通期予想の上方修正が相次いだことから、日経平均のEPS（１株利益）は日を追うごとに上昇して16日時点で1533円となった。直近の相場下落も相まって、日経平均のPER（株価収益率）は14.58倍となっており、バリュエーション面でも割安感が出てきたとみられる。

日経平均採用銘柄の騰落状況は・・・

今回の上昇相場のきっかけは、衆院解散の報道が伝わった9月中旬であるため、9月15日終値を起点とし、日経平均が終値ベースで高値を付けた11月7日、そして11月16日終値時点で、日経平均採用銘柄の騰落状況および寄与度を確認しよう。上昇局面A（9月19日～11月7日）と調整局面B（11月8日～11月16日）の騰落状況を分類したのが下記の表だ。

【局面別の225銘柄の騰落率内訳（数字は騰落銘柄数）】

「局面A：上昇 + 局面B：下落」というパターンが多く173銘柄（日経平均採用銘柄の76.9％に相当）もあり、「局面A：下落 + 局面B：上昇」というパターンはなし。一方で、「局面A：上昇 + 局面B：上昇」が38銘柄（同16.9％）、「局面A：下落 + 局面B：下落」は14銘柄（同6.2％）あった。注目したいのは、両局面で上昇した銘柄、両局面で下落した銘柄だろう。

【上昇局面Aでも調整局面Bでも上昇した日経平均採用銘柄（局面Bでのプラス寄与度順】

東京エレクトロンは上昇局面で35％超も上昇して、指数上昇に大きく貢献したが、直近の調整局面でも逆行高するなど力強さをみせている。東京エレクを筆頭に中間決算時に業績予想を大幅に上方修正した好業績銘柄が多くラインアップしている。

【上昇局面Aでも調整局面Bでも軟調だった日経平均採用銘柄（局面Bでのマイナス寄与度順】

その一方、上昇局面で下落し、直近の調整局面でも売られた銘柄は、中間決算時に業績予想を下方修正した銘柄などが多い。

＊本情報は、現時点までの値動きの分析であって、現在または過去における有価証券の価値の情報を提供するものであり、将来における有価証券の価値（値上がり益、利子、配当等の経済的価値）に関する情報を提供するものではありません。

【QUICKエクイティコメント・本吉亮】

※ＱＵＩＣＫエクイティコメントで配信したニュースを再編集した記事です。ＱＵＩＣＫエクイティコメントは、国内株を中心に相場動向をリアルタイムでＬＩＶＥ解説するＱＵＩＣＫのオプションサービスです。