国内上場企業の2017年７～９月期の決算発表が終わり、企業業績が全体として一段と改善している現状が明らかになった。日本経済新聞社によると、18年３月期の純利益は前期比17％増えて過去最高を更新する見通し。電機や機械を中心に通期業績の上方修正も相次いだ。この業績予想修正、データで詳しく見ていくと、企業によってクセや特徴がある。

 企業で異なる業績修正の傾向

一般的に日本の企業はもともと慎重な業績予想を出す傾向が強いと言われる。後で下方修正に追い込まれて悪い印象を市場に与えるリスクを避けたいためだ。そのため見通しがはっきりしてきた中間決算の発表時や下期になってから、業績予想を引き上げる展開は少なくない。ＱＵＩＣＫのKnowledge特設サイトでチェックできる「業績修正アノマリ」によると、415（11月17日時点）の企業が直近５期連続で期初時点の純利益予想を後から引き上げている「連続上方修正銘柄」として名を連ねている。

※期初予想からのかい離率上位の銘柄

一方で経営者の威勢がよく意欲的な数字を期初からいつも掲げていたり、事業をとりまく環境の悪化が年々加速していたりする場合には下方修正の常連企業になってしまうこともある。業績修正アノマリでは123（同）の企業が「連続下方修正銘柄」との位置づけだ。このように企業や業態によって業績修正にクセのあるケースは少なくない。

※期初予想からのかい離率上位の銘柄 

新たな収益の柱で上方修正の常連に

業績の上振れ具合の変遷から、企業の新たな特徴が発見できることもある。純利益の連続上方修正銘柄に含まれる東映（9605）。13日に18年３月期の純利益予想を前期比22％減の85億円（従来予想は76億円）に引き上げた。

コンテンツ産業はヒット作の有無で業績が大きく左右されるため、同社はかなり保守的な業績予想で知られる。17年３月期までの過去３期を振り返ると期初時点ではすべて２ケタの最終減益を見込んでいたのに対し、上方修正を繰り返して結果はすべて増益。直近２期に至っては２ケタ増益での着地だ。

注目すべきは期初時点の予想からの上振れ幅だ。15年３月期は18億円だが、16年３月期は30億円、17年３月期は45億円と年々大きくなっている。邦画の勢いの盛り返しもさることながら、近年はスマートフォン（スマホ）向けゲームが無視できない存在に育っている。「ワンピース」など同社グループが版権を持つコンテンツのゲーム化が版権収入につながっており、今回の上方修正もスマホゲーム「ドラゴンボールＺ　ドッカンバトル」の好調が大きく寄与した。既存のキャラクターを新たな商品に着せ替えて収益の柱を太くした好例と言えそうだ。

 世界景気の拡大映すコマツ

コマツ（6301）の業績修正からはまた違った側面が見えてくる。建機国内最大手の同社は４～９月期の決算発表と同時に18年3月期の連結営業利益予想を前期比24％増の2160億円へと、従来予想を600億円引き上げた。一転増益となる。市場予想の平均であるQUICKコンセンサス(11社17日時点）は2300億円と、一段の上振れを見込んでいる。

通期の営業利益見通しを1000億円近く引き下げて株価が急落した2013年10月の「コマツ・ショック」からはや４年。当時は東南アジアや中南米で鉱山機械の需要が急減速したのが大規模な下方修正につながった。足元では北米やインドネシアで鉱山機械の販売が伸びているほか、インフラ工事の進む中国で建設機械の需要が拡大している。

コマツは資源開発や建設に使われる製品特性から、世界景気に業績が大きく左右されやすい傾向がある。今回の上方修正は世界経済の上向きを鮮明に反映していると言えそうだ。経済協力開発機構（ＯＥＣＤ）は17年の経済成長率について、調査対象の45カ国が10年ぶりにすべてプラス成長になると予想する。コマツにとっても引き続き強い追い風に働きそうで、会社側は18年３月期は展開するすべてのエリアで主力の建設機械の販売が前年を上回ると予測。10年ぶりの高値圏で推移する株価の裏付けとなっている。

【ＱＵＩＣＫコンテンツ編集グループ・内山佑輔】

※「業績修正アノマリ」はＱＵＩＣＫの情報端末でご覧いただけます。データはＣＳＶダウンロードも可能です。