QUICK企業価値研究所アナリスト 唐木健至(2019/02/08)

・新幹線の利用が想定を上回り、今期予想を小幅増額
　3Q累計決算発表を受け企業価値研究所では、今19/3期の連結業績予想を小幅増額。営業利益を6820億円→6890億円（前期比4％増）とした。景気回復で3Qにおける新幹線の利用が想定を上回ったことなどを勘案し、予想を引き上げた。前期との比較では、景気回復に伴う輸送需要の活発化で新幹線の利用が増えると想定。安全対策の強化で鉄道設備の修繕費が増加するとみるが、増益の予想としている。
　一方、来20/3期の連結業績予想は、営業利益が7010億円（前期比2％増）と、従来の見通しから変更はない。足元における新幹線の利用好調はあるものの、景気減速で今後の輸送需要が伸び悩むリスクなどを勘案し、従来予想を維持した。前期との比較では、訪日客の取り込みなどで新幹線を中心に鉄道の利用が増えるとみて、増益の予想としている。

・ビジネス、観光ともに輸送需要が好調に推移
　19/3期3Q累計の新幹線収入は前年同期と比べ3％増加。景気回復に伴い、ビジネス、観光ともに輸送需要が好調に推移した。

・リスクファクター　～東海地震など

・アナリストの投資判断　～特段の割高感はないが、景気の先行き不透明感が解消するまでは手掛けにくい
　直近株価での20/3期当研究所予想PERは11倍弱と、過去3年の平均（10倍台半ば）を若干上回る。当研究所では、景気の先行きがやや不透明で、今後、新幹線の輸送需要が伸び悩むリスクがあるとみることなどから、株価も過去3年を若干下回る評価が妥当と考えている。足元の株価に特段の割高感はないものの、景気の先行き不透明感が解消するまでは、積極的には手掛けにくい。中長期的観点からは、訪日客の利用取り込みなどで着実な利益成長が見込めるため、株価も上値の余地があると考えている。

(提供：QUICK企業価値研究所）
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